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BTP, BTP Italia ou BTP Valore: sobre o que são e as diferenças

O BTP Valore, voltando a emitir de 2 a 6 de outubro, é uma opção mais vantajosa em comparação com as alternativas já disponíveis no mercado secundário, como o BTP Italia e o BTP tradicional? Embora as especificações reais do novo título dedicado às famílias sejam reveladas apenas em 29 de setembro, algumas características do BTP Valore já foram anunciadas, pois retomam as da emissão anterior, prevista para junho de
2027.

O prazo de cinco anos do BTP Valore, que será emitido em outubro próximo, representa um ano a mais do que o equivalente em junho. Esse prazo de médio prazo é adequado para investidores que esperam enfrentar despesas ou fazer grandes investimentos no final desse período. De fato, para gerenciar o risco de forma adequada, os consultores recomendam alinhar a duração do título com a data em que o capital investido deve retornar ao
poupador.

Para entender qual BTP é a melhor escolha, vale a pena fazer algumas perguntas sobre o resultado desejado. Você quer flexibilidade máxima, proteção contra inflação ou uma renda recorrente mais alta? Vamos tentar responder a essas
perguntas.

Todos os BTP têm em comum o mesmo emitente, o Estado italiano. Portanto, o risco mais importante a ser considerado é a possibilidade, não excluída a priori, de o país se tornar insolvente antes da data de vencimento do título. Esse risco não muda se você escolher um BTP Italia, um BTP Valore ou qualquer outro título do governo italiano. Portanto, ao selecionar títulos, pode ser sensato olhar além da Itália e procurar outros países potencialmente com uma classificação mais confiável
.

Além do emissor comum, o que diferencia os diferentes BTPs são os mecanismos nos quais o desempenho é calculado. Em particular, as diferenças mais profundas são aquelas que dividem a BTP Italia da tradicional BTP e da BTP Valore
.

O BTP Italia emitido em março passado oferece um cupom mínimo garantido de 2% ao ano, ao qual é adicionado um componente que aumenta proporcionalmente à taxa de inflação para famílias de trabalhadores e empregados (índice FOI). Se a inflação aumentar, o rendimento dos títulos se adapta a esse aumento, garantindo que o poder de compra do investimento feito seja protegido. Se o objetivo é proteger o investimento de possíveis aumentos de preços, a BTP Italia é a melhor escolha
.

No entanto, a proteção contra inflação não necessariamente corresponde ao melhor desempenho. A BTP Italia emitida em março, por exemplo, pagou o primeiro cupom semestral na semana passada, expectativas um tanto decepcionantes: o retorno bruto foi de 1,342 por cento, dos quais 1% corresponde ao retorno mínimo garantido (ou metade de 2% ao ano) e o restante de 0,342 por cento corresponde ao ajuste do índice FOI, ou seja, ao aumento do custo de vida no semestre considerado. O ajuste não foi particularmente significativo porque, após março, a queda nos preços da energia reduziu a inflação. Se a inflação tivesse subido mais, o mesmo teria acontecido com o cupom da BTP Italia
.

O BTP Valore, assim como o BTP tradicional, não protege contra o risco de inflação: o valor do cupom é esperado com antecedência e não é ajustado ao custo de vida. Portanto, um declínio particularmente rápido na inflação recompensaria os investidores que escolhessem um cupom que não se ajustasse à inflação. Pelo contrário, um aumento inesperado no preço destacaria as qualidades de proteção do poder de compra da BTP Italia
.

BTP ou BTP Valore: escolhendo a opção de investimento certa

Quando se trata de escolher entre o BTP e o BTP Valore, a solução tradicional parece mais fácil. A taxa do cupom é anunciada antes de ser emitida e permanece a mesma até o vencimento do título.

O BTP Valore, por outro lado, não tem um cupom fixo. Em vez disso, ele aumenta de acordo com um cronograma definido. O BTP Valore emitido em junho ofereceu um cupom igual a 3,25% nos primeiros dois anos e 4% no terceiro e quarto anos. A próxima edição terá um mecanismo diferente, pois a duração do BTP Valore aumentará de quatro para cinco anos
.

É melhor escolher uma taxa de cupom fixa ou uma taxa de aumento? Geralmente, com a mesma taxa de cupom e a duração média do título, a opção fixa seria preferível. Receber uma taxa de cupom mais alta nos primeiros anos permite um reinvestimento mais lucrativo dos fundos. Essa é a teoria, mas, na prática, a diferença entre uma duração de quatro anos e uma duração de cinco anos não é significativamente substancial. Além disso, o Tesouro equilibrou essa desvantagem ao recompensar aqueles que escolheram o BTP Valore com um maior retorno geral. Por meio de uma combinação de taxas de cupom e recompensas de fidelidade, os investidores do BTP Valore receberam um retorno 0,2% maior do que a alternativa tradicional, supondo que compraram o título durante a emissão e o mantiveram até o vencimento. Essa vantagem, no entanto, desaparece se o BTP Valore for vendido antes de expirar, pois o investidor perde o direito de receber o retorno extra de 0,5% (o prêmio de fidelidade), que não pode ser reivindicado nem mesmo pelos investidores que compram o título no mercado secundário. Em resumo, para investidores que não pretendem vender o título antes que ele expire, o Btp Valore oferece
algo mais.

O que podemos esperar do rendimento do novo BTP Valore com vencimento em outubro de 2023? Considerando os valores atuais de mercado dos BTPs de 5 anos (em 19 de setembro), um prêmio de 20 pontos base na próxima emissão do BTP Valore, em outubro, pode se traduzir em um retorno no vencimento de 4,2%, incluindo taxas de cupom
e o prêmio de fidelidade.

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