Quando um banco
concede um empréstimo a um de seus clientes, o banco assume risco de contraparte. Afinal, há o risco de que seu cliente não seja capaz de pagar o empréstimo. Isso também funciona na direção oposta. Quando um cliente do banco faz um depósito, ele assume o risco de contraparte, pois o banco pode falhar e perder o dinheiro do cliente (embora coisas como o seguro FDIC sejam destinadas a limitar esse risco).
Há também formas de risco de contraparte ao investir em ativos como títulos corporativos e outras formas de títulos. Os retornos associados a um vínculo são geralmente uma medida do risco associado a esse vínculo. Mais risco leva a potencialmente mais recompensa através de um prêmio de risco maior.
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Bitcoin como solução para o risco de contraparte
O Bitcoin foi criado como uma solução para uma série de problemas envolvendo risco de contraparte em dinheiro digital.
“O comércio de internet passou a depender quase exclusivamente de instituições financeiras que atuam como terceiros confiáveis para processar pagamentos eletrônicos”, lê o white paper original do Bitcoin. “Embora o sistema funcione muito bem para a maioria das transações, ele ainda sofre das fraquezas inerentes ao modelo baseado em confiança.”
Antes do Bitcoin, não havia nenhuma forma real de dinheiro digital. A única coisa que era possível era armazenar IOUs por dólares ou outras moedas fiduciárias com uma instituição financeira terceirizada. Este terceiro era um alvo para reguladores em todo o mundo, e a qualquer momento, o dinheiro de um indivíduo ou entidade mantido nesses terceiros poderia ser apreendido ou impedido de ser enviado para destinos de pagamento específicos.
Com o Bitcoin, a ideia é que não haja risco de contraparte envolvido no sistema monetário digital. Quando os usuários armazenam Bitcoins em suas carteiras no nível básico da rede, não há terceiros que possam apreender os Bitcoins do usuário ou censurar suas transações.
Principais eventos históricos envolvendo risco de contraparte
Os calotes devido a erros de cálculo do risco de contraparte são bastante difundidos ao longo do histórico financeiro. Vamos ver dois exemplos.
O principal catalisador para a Grande Recessão foi a má gestão dos potenciais riscos associados aos títulos de dívida colateralizados (CDOs). Em suma, hipotecas com diferentes níveis de risco foram securitizadas em CDOs que receberam altas classificações de várias agências de classificação. Isso criou uma discrepância entre os ativos subjacentes e o nível de risco de contraparte que se pensava estar associado a esses ativos. Os bancos estavam altamente expostos a esses CDOs, então quando os mutuários hipotecários começaram a ficar inadimplentes, os bancos ficaram em apuros por perdas. Isso levou a um grave colapso da economia global.
Em 1944, a Conferência de Bretton Woods estabeleceu as bases para que o dólar americano se tornasse a principal moeda de reserva do mundo. Durante a conferência, os Estados Unidos prometeram sempre permitir que outros países resgatassem uma onça de ouro em troca de US$ 35. Nas duas décadas seguintes, os Estados Unidos criaram muito mais dólares do que em ouro. Se cada país tivesse vindo para os Estados Unidos na tentativa de resgatar seus dólares por ouro ao mesmo tempo, os Estados Unidos não teriam sido capazes de fornecer a cada país a quantidade certa de ouro no pino de 35 dólares por onça. É por isso que, em 1971, o presidente dos EUA Richard Nixon fechou a janela de ouro e não permitiu mais que os países trocassem seus dólares por ouro à taxa previamente acordada. O risco contraparte que existia no sistema de Bretton Woods era que os EUA não honrariam sua parte do acordo (sempre permitindo o reembolso de uma onça de ouro em troca de US $ 35), e os EUA acabariam por não cumprir suas obrigações.
Risco de contraparte ainda existe em criptomoedas
Não demorou muito para que várias formas de risco de contraparte entrassem no ecossistema bitcoin, com o exemplo mais óbvio sendo as trocas centralizadas permitindo que os usuários acessassem o Bitcoin em primeiro lugar. Quando os usuários de Bitcoin entregam seus Bitcoins para uma troca semelhante a um custodiante, o risco de contraparte é reintroduzido no sistema. Alguns exemplos desses riscos são hackear, perder bitcoins dos usuários ou enfrentar outros problemas que levariam a exchange a não cumprir sua obrigação de entregar os Bitcoins de seus usuários mediante solicitação.
Houve muitos exemplos de colapsos cambiais de Bitcoin ao longo dos anos, com o Monte Gox sendo o exemplo mais proeminente.
Mais recentemente, foram feitas melhorias em termos de limitar o risco de contraparte associado às trocas. Contratos inteligentes como os encontrados na Lightning Network e no protocolo Arwen podem ser usados para limitar a exposição dos usuários ao risco de contraparte ao negociar na bolsa de valores. Esse tipo de solução efetivamente torna as trocas desprotegidas. Há também trocas descentralizadas, que resolvem o problema de um ponto central de erro. Uma dessas soluções se chama Bisq, uma troca descentralizada.
Você pode notar que algumas pessoas argumentam que os mineradores também são uma fonte de risco de contraparte para os usuários de Bitcoin, o que é parcialmente verdade. Os mineradores têm a opção de censurar pagamentos ou reordenar o histórico de transações; no entanto, o sistema Bitcoin é criado para incentivar os mineradores a não agir dessa forma. Mineradores atacando o Bitcoin seria efetivamente uma situação em que eles estão atacando sua própria fonte de receita.
Como nota final sobre o risco de contraparte no Bitcoin, é interessante notar que houve casos em que a criptomoeda aumentou o risco de contraparte para instituições do sistema financeiro tradicional. Por exemplo, emissores de cartões de crédito bloquearam compras de Bitcoin e outros ativos cripto via cartões de crédito em 2017 devido à percepção de que havia simplesmente muito risco de contraparte em permitir que os mutuários comprassem Bitcoin diretamente com um cartão de crédito.
Risco de contraparte em contratos inteligentes e DeFi
Como mencionado acima, contratos inteligentes mais avançados estão no processo de remover alguns dos pontos-chave no ecossistema Bitcoin onde o risco de contraparte ainda existe. Houve uma variedade de plataformas focadas nesse tipo de contratos inteligentes ao longo dos anos, com uma delas também chamada de “Contraparte”.
Esses tipos de redes alternativas de criptomoedas se concentram em substituir mais funções do sistema financeiro tradicional por alternativas descentralizadas. Isso é conhecido como o movimento de finanças descentralizadas (DeFi).
Embora
alguns sistemas DeFi, como a Lightning Network do Bitcoin e várias exchanges descentralizadas, sejam capazes de fazer melhorias que ajudam a limitar o risco de contraparte, existem alguns aplicativos DeFi, ou seja, aqueles que dependem do uso de um oráculo, que relatam o tipo de risco de contraparte encontrado no sistema financeiro tradicional no mundo das criptomoedas.
Exemplos de aplicativos DeFi que dependem do uso de oracles incluem stablecoins e protocolos de apostas descentralizados. O principal problema com essas aplicações é que as redes de criptomoedas não têm conhecimento do mundo exterior, então se alguém quiser criar um contrato inteligente que ligue algum Bitcoin ou Ether a um ativo estável como o dólar americano, então o blockchain precisará de uma maneira de acessar esses dados. É aqui que entra o oráculo.
Os oracles são usados para deixar a blockchain saber coisas como a atual taxa de câmbio BTC/USD, o resultado da última eleição presidencial dos EUA, e quem ganhou o jogo de basquete da NBA ontem à noite. Obviamente, este oráculo pode ser corrompido ou hackeado, levando à adição de informações incorretas ao blockchain. Embora tenha havido muitas tentativas de descentralizar os riscos de contraparte associados aos oráculos, não está claro se uma solução surgirá que fará as pessoas se sentirem confortáveis confiando a esses sistemas Oracle grandes quantidades de dinheiro.
Claramente, um Bitcoin vinculado a um contrato inteligente que o a pino para um ativo do mundo real contém mais risco de contraparte do que um Bitcoin armazenado sozinho em uma carteira pessoal.
