No universo dos investimentos brasileiros, um padrão de longa data tem sido observado: geralmente, quando as taxas de juros sobem, o mercado de ações tende a cair. No entanto, nos últimos meses, um cenário diferente vem se desenhando, com o Ibovespa próximo de sua máxima histórica, enquanto as taxas de juros reais dos títulos Treasury IPCA+ atingem seus níveis mais altos de 2025.
Na última quinta-feira, dia 16, o Treasury IPCA+ 2029 ofereceu uma rentabilidade real de 8,03%, ligeiramente abaixo do pico de 8,08% registrado no início do mês. Curiosamente, apesar da queda nas previsões de inflação, o rendimento permanece robusto. Segundo o último Boletim Focus, os agentes do mercado agora antecipam um IPCA de 4,72%, redução em relação à estimativa inicial de 4,99% no começo do ano.
Desafios nas correlações tradicionais de investimento
Guilherme Almeida, chefe de renda fixa da Suno Research, destaca que taxas de juros reais historicamente altas atraem investidores para títulos de renda fixa, levando muitas vezes a uma preferência por esses em detrimento de ativos mais arriscados, como ações. Essa tendência explica a correlação inversa típica entre esses dois tipos de investimento. No entanto, o desempenho recente do mercado de ações levanta questionamentos sobre essa tendência estabelecida.
Concentração do mercado e suas implicações
Almeida salienta um fator essencial que afeta o Ibovespa: sua composição. Uma parte significativa deste índice é composta por empresas de commodities, como Vale (VALE3) e Petrobras (PETR4), cujos desempenhos estão mais atrelados a movimentos de preços internacionais do que às taxas de juros internas. Como resultado, setores mais sensíveis à economia local, como varejo e construção, têm menor peso no índice, permitindo uma divergência das expectativas tradicionais.
Preocupações fiscais e estratégias de mercado
No lado da renda fixa, os recentes ajustes nas taxas de juros decorrem de preocupações contínuas sobre a estabilidade fiscal. Julio Ortiz, CEO e cofundador da CX3 Investimentos, observa: “O mercado está apreensivo quanto aos resultados fiscais a partir do próximo ano.” Na semana passada, o governo enfrentou um revés em relação à MP 1303, intensificando a necessidade de apoio para a aprovação da LDO (Lei de Diretrizes Orçamentárias) para 2026.
Oportunidades em meio às flutuações do mercado
Entretanto, Camilla Dolle, chefe de pesquisa de renda fixa da XP, sugere que o movimento atual do mercado é principalmente técnico e não uma reação direta a eventos noticiosos. Essa tecnicidade apresenta uma oportunidade para os investidores. “Quando as taxas de juros experimentam um pico temporário, como estamos vendo atualmente, isso cria uma chance para aqueles cujos portfólios são adequados para títulos indexados à inflação,” enfatiza.
Dolle mantém uma perspectiva positiva sobre os títulos indexados à inflação com durações de até seis anos, argumentando que a atual taxa de juros real de 8% no Treasury IPCA+ representa uma oportunidade de investimento atraente. Ela aconselha os investidores a adotarem uma estratégia estruturada, adaptada aos seus horizontes de investimento, antes de tomarem decisões.
Perspectivas futuras para as taxas de juros
Ortiz lembra que, historicamente, sempre que as taxas de juros reais tocaram o nível atual, houve uma reversão significativa em benefício dos investidores. Assim, um IPCA+ de 8% é, de fato, uma oportunidade de investimento viável, permitindo que os investidores garantam um alto retorno no setor de renda fixa com risco de crédito mínimo.
Entretanto, Ortiz alerta que tais oportunidades podem não durar muito. Embora seja desafiador prever cronogramas precisos, ele acredita que uma queda substancial nas taxas de juros reais pode ocorrer nos próximos meses, especialmente se o governo sinalizar uma gestão fiscal aprimorada e o Banco Central perceber a inflação como suficientemente controlada para adotar uma política monetária menos restritiva.
Por fim, Dolle enfatiza a raridade de uma taxa de juros real de 8%, afirmando: “Níveis assim não podem ser mantidos indefinidamente.” Portanto, a atual abertura para investimento em títulos indexados à inflação pode ser passageira.