Em fevereiro de 2026, o ex-CEO da BitMEX Arthur Hayes publicou uma análise em que posiciona o bitcoin como um sinal de alerta precoce sobre problemas de liquidez no sistema de moeda fiduciária. A opinião dele chama atenção porque associa movimentos da principal criptomoeda a tendências macroeconômicas, em particular ao impacto da inteligência artificial sobre o emprego e, por consequência, sobre a qualidade do crédito.
Nesta reconstrução do argumento, vamos explicar por que Hayes acredita que a queda do bitcoin diante de um Nasdaq relativamente estável pode antecipar um aperto do crédito em dólar, quais são os canais de transmissão propostos e quais cenários ele considera plausíveis, além de contrapontos de mercado.
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O sinal do bitcoin e a divergência com o Nasdaq
Hayes sustenta que o bitcoin é mais sensível às mudanças na liquidez denominadas em dólar, funcionando como um alarme de liquidez. Enquanto o Nasdaq 100 ficou quase estável após o recorde histórico do bitcoin em US$ 126.080 (registrado em outubro de 2026), a principal criptomoeda iniciou uma trajetória de queda. Para Hayes, essa divergência não é apenas um ruído: pode ser um indicador antecipado de contrações de crédito que ainda não foram precificadas pelos mercados acionários.
Por que o bitcoin reagiria primeiro
Segundo a visão apresentada, o bitcoin é particularmente vulnerável a expectativas sobre fluxo de crédito porque sua cotação incorpora prontamente medos sobre liquidez e confiança no sistema monetário. Hayes argumenta que, se a oferta de crédito em dólar se apertar, ativos escassos e de oferta limitada tendem a se comportar de forma distinta, e o bitcoin seria um deles, movendo-se antes de instrumentos financeiros mais tradicionais.
IA, emprego e o risco de inadimplência
Um pilar central da tese é o efeito da inteligência artificial sobre a força de trabalho qualificada. Hayes propõe que a substituição de tarefas por ferramentas de IA pode reduzir rapidamente a renda de milhões de trabalhadores do conhecimento, reduzindo a capacidade de pagamento de cartões de crédito, empréstimos pessoais e hipotecas. Ele fornece um exercício numérico: se 20% dos 72,1 milhões de trabalhadores do conhecimento perderem renda, bancos comerciais poderiam enfrentar perdas estimadas em aproximadamente US$ 330 bilhões em crédito ao consumidor e US$ 227 bilhões em hipotecas, enquanto esse segmento detém cerca de US$ 3,76 trilhões em crédito ao consumidor.
Ritmo versus magnitude
Críticos reconhecem a lógica da direção, mas questionam a velocidade da transição. A adoção da IA tende a provocar cortes de quadro ao longo de trimestres e anos, por meio de aposentadorias, congelamentos de contratação e realocações, em vez de demissões massivas e sincronizadas. Ainda assim, há sinais já observáveis de deterioração da qualidade do crédito ao consumidor — um ponto que valida, em parte, a preocupação de Hayes.
Consequências para bancos, Fed e bitcoin
Se a onda de inadimplência se materializar como no cenário de Hayes, o sistema bancário poderia responder com aperto de crédito, reduzindo a circulação de liquidez. Bancos com posições frágeis correriam risco de insolvência por falta de liquidez. Nesse contexto, Hayes prevê que o Federal Reserve interviria com medidas de afrouxamento monetário e injeções de liquidez para evitar colapsos sistêmicos — uma resposta que, paradoxalmente, poderia elevar a atratividade de ativos com oferta limitada, como o bitcoin.
Hayes delineia dois caminhos possíveis: (1) a queda do bitcoin de US$ 126.080 para cerca de US$ 60.000 já teria precificado o risco, com as ações se ajustando depois; ou (2) o bitcoin cairia mais enquanto ações ainda não incorporaram o choque, gerando finalmente uma onda de correções seguida por intervenção monetária. Em ambos os casos, o resultado esperado por ele é uma impressão monetária significativa que, no médio prazo, poderia sustentar novos picos para a criptomoeda.
Analistas e gestores reconhecem que a divergência merece vigilância, mas alertam para interpretações precipitadas. A relação entre bitcoin e ações nunca foi estática: em certos ciclos o bitcoin age como ativo de risco; em outros, é tratado como reserva de valor. A discussão de Hayes, contudo, muda o foco para credit risk e para o papel da IA como catalisador.
Seja qual for o desfecho, o debate reforça a importância de monitorar simultaneamente evolução tecnológica, condições de crédito e políticas do Fed ao avaliar o preço dos ativos em 2026.
