Nos últimos tempos, os fundos de investimento em direitos creditórios, conhecidos como FIDCs, têm apresentado um crescimento notável. Essa expansão é impulsionada pela crescente demanda por crédito estruturado e por um ambiente mais favorável aos investidores de varejo. No entanto, o setor enfrenta questões significativas, especialmente em relação às regulamentações fiscais, que ainda carecem de clareza. Especialistas jurídicos do escritório de advocacia Lefosse destacam um descompasso entre os avanços nas estruturas regulatórias e o ambiente fiscal aplicável aos FIDCs.
Uma das principais preocupações é a imposição do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF), fixado em 0,38%, na aquisição primária de cotas de FIDC, uma medida estabelecida por um decreto publicado em junho passado. Ricardo Bolan, sócio especializado em direito tributário na Lefosse, ressalta que, embora o decreto inicial tenha detalhado várias operações sujeitas a taxas elevadas de IOF, os FIDCs não estavam inclusos inicialmente.
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Desafios regulatórios e reações do mercado
À medida que o decreto evoluiu, foram introduzidas disposições que esclareceram as implicações fiscais para os FIDCs. Bolan explica: “O governo emitiu uma nova versão que impôs um IOF de 0,38% na aquisição primária de cotas de FIDC, pois é inegável que essas cotas se qualificam como títulos.” A intenção era evitar a elisão fiscal por meio dos FIDCs, especialmente em operações de risco. Essa alteração, no entanto, gerou críticas do mercado, refletindo a insatisfação entre os investidores.
O impacto do Supremo Tribunal Federal
A situação se intensificou quando o Supremo Tribunal Federal do Brasil proferiu uma decisão preliminar afirmando que o IOF sobre riscos de crédito não se aplicaria, esclarecendo que tais transações não são consideradas operações de crédito, mas sim envolvem a compra e venda de recebíveis. Apesar disso, o IOF sobre títulos para FIDCs permaneceu intacto. Bolan argumenta: “Do próprio propósito declarado pelo governo, não há justificativa para a continuidade desse IOF nas aquisições de cotas de FIDC.” Essa inconsistência deixou muitos no setor financeiro perplexos.
Os participantes do mercado agora buscam clareza da Receita Federal sobre essas questões tributárias, mas não há garantias de que soluções serão apresentadas. Além disso, a complexidade aumenta com as dúvidas sobre as implicações fiscais para estruturas de FIDC que envolvem múltiplas camadas, como aquelas configuradas com fundos de investimento focados em cotas de FIDC. Bolan expressa a incerteza: “O IOF se aplica múltiplas vezes nesses cenários? Não está claro,” o que levou os administradores de fundos a adotarem estratégias conservadoras, presumindo que o imposto realmente se aplique várias vezes para evitar possíveis responsabilidades.
A importância dos FIDCs no cenário financeiro
Bolan expressa preocupação de que essas discussões em andamento desfavoreçam significativamente as estruturas de FIDC. Ele vê os FIDCs como ferramentas essenciais para promover a desintermediação financeira, que possibilita soluções de financiamento mais diretas entre investidores e tomadores. Se essas ambiguidades fiscais não forem resolvidas pela Receita Federal, uma onda de litígios pode surgir à medida que os interessados buscam esclarecimentos judiciais.
Dados recentes da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) indicam que os FIDCs acumularam um valor líquido de ativos de aproximadamente R$ 722,8 bilhões, representando cerca de 6,95% do setor de fundos como um todo. Em termos de influxo de capital, os FIDCs ocupam a segunda posição este ano, atraindo R$ 68,4 bilhões, ficando atrás apenas dos fundos de renda fixa, que registraram uma contribuição líquida de R$ 168,1 bilhões.
Perspectivas futuras para os FIDCs
De acordo com André Mileski, outro sócio da Lefosse especializado em fundos de investimento, a trajetória de crescimento dos FIDCs é impressionante. “Muitas instituições estão explorando modelos de banca como serviço, e os FIDCs desempenham um papel fundamental nessas soluções,” observa. Sua aplicabilidade abrange diversos setores, desde a agricultura até o varejo e as finanças, indicando que praticamente nenhum segmento está alheio a esse instrumento financeiro.
Apesar do crescimento do setor, Mileski observa uma dicotomia preocupante: as estruturas regulatórias e tributárias frequentemente parecem desalinhadas. Embora os FIDCs se posicionem como uma das categorias que mais crescem no espaço financeiro, a falta de políticas regulatórias coerentes pode comprometer seu potencial. Abordar essas discrepâncias é essencial para garantir que o setor continue a prosperar e cumpra seu papel no ecossistema financeiro.
