No panorama financeiro de 2023, os fundos de investimento em direitos creditórios (FIDCs) se destacam como uma das classes de investimento mais promissoras. O crescimento desses fundos é impulsionado pela crescente demanda por soluções de crédito estruturado e pela participação crescente de investidores de varejo. No entanto, o setor enfrenta incertezas significativas em relação à tributação, o que pode impactar sua expansão contínua.
Segundo os especialistas jurídicos do Lefosse, há uma desconexão notável entre os avanços nos marcos regulatórios e as estratégias fiscais relacionadas aos FIDCs.
Essa dissonância levanta preocupações sobre potenciais disputas legais dentro do setor, à medida que os investidores buscam clareza sobre suas obrigações tributárias.
Index du contenu:
Desafios Fiscais Atuais dos FIDCs
A principal fonte de confusão decorre da recente introdução de um Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) de 0,38% na aquisição primária de cotas de FIDC, conforme estabelecido por um decreto em junho. Ricardo Bolan, sócio do departamento tributário do Lefosse, explica que o decreto original descreveu várias operações sujeitas a taxas de IOF aumentadas, incluindo transações baseadas em risco. Contudo, não especificou inicialmente a aplicação do IOF sobre os títulos relacionados aos FIDCs.
Mudanças Regulatórias e Reações do Mercado
Revisões subsequentes ao decreto incluíram disposições reconhecendo que a aquisição de cotas em um FIDC constitui um título financeiro. Bolan observa que o governo buscou evitar que os FIDCs fossem utilizados como uma forma de contornar as regulamentações fiscais gerais sobre transações baseadas em risco, resultando na introdução do IOF de 0,38%. Essa alteração, no entanto, não foi bem recebida pelo mercado, que a considerou um ônus desnecessário.
Além disso, complicações adicionais surgiram quando o Supremo Tribunal Federal do Brasil emitiu uma decisão preliminar afirmando que o IOF sobre riscos de crédito não deve se aplicar às operações de FIDC, uma vez que representam uma transferência de recebíveis e não uma transação de crédito tradicional. Apesar disso, o IOF para títulos permanece intacto no decreto, levando Bolan a questionar a lógica por trás de sua continuidade, especialmente considerando os objetivos declarados do governo.
Expectativas do Mercado e Implicações Futuras
A comunidade financeira espera que a Receita Federal do Brasil esclareça essas questões tributárias em breve, embora nenhuma garantia tenha sido fornecida. Além da incerteza em torno do IOF nas transações de FIDC, existem preocupações relacionadas aos impactos tributários em cascata sobre os FIDCs que envolvem múltiplas camadas, como fundos de investimento em cotas de FIDC (FICs). Bolan enfatiza que a ambiguidade sobre quantas vezes o IOF pode ser aplicado gera alertas para os gestores de fundos, que estão adotando uma abordagem cautelosa, assumindo que múltiplas incidências tributárias são prováveis.
A Importância dos FIDCs nos Mercados Financeiros
Essas discussões em andamento sobre implicações fiscais estão criando desvantagens significativas para as estruturas de FIDC. Bolan defende a importância dos FIDCs como uma ferramenta vital para promover a desintermediação financeira, permitindo que investidores se envolvam diretamente nos mercados de crédito sem as barreiras bancárias tradicionais. Se as incertezas em torno da tributação não forem resolvidas, o setor pode enfrentar uma onda de desafios legais em um futuro próximo.
Dados recentes da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) indicam que os FIDCs acumularam um patrimônio líquido de aproximadamente R$722,8 bilhões, representando cerca de 6,95% do total da indústria de fundos. Somente neste ano, os FIDCs são a segunda classe em termos de captação de recursos, atraindo R$68,4 bilhões, superados apenas pelos fundos de renda fixa, que registraram um influxo líquido de R$168,1 bilhões.
Como destaca André Mileski, sócio de fundos de investimento no Lefosse, a popularidade dos FIDCs está em ascensão, com diversas instituições investindo em modelos de banco como serviço que aproveitam soluções financeiras inovadoras. A versatilidade dos FIDCs abrange vários setores, desde agricultura até varejo, indicando que praticamente todos os segmentos podem se beneficiar desse instrumento. Apesar de sua crescente importância, a disparidade entre os marcos regulatórios e as estruturas tributárias continua a dificultar o desenvolvimento ideal dessa robusta indústria.
