O setor de ETFs no Brasil atingiu um marco simbólico: cerca de R$ 100 bilhões em ativos sob gestão, o que representa algo próximo a 1% do total da indústria de fundos. Esse resultado é o ponto de chegada de uma jornada que começou com um lançamento pioneiro e passou por longos períodos de crescimento contido.
Para quem investe ou acompanha mercado, é importante compreender não apenas os números, mas também as mudanças de modelos de distribuição, os ajustes de custo e os entraves regulatórios que moldaram essa evolução.
Ao falar de ETF — ou seja, de um fundo de índice negociado em bolsa — vale reparar que a adoção depende tanto de produtos competitivos quanto de canais de distribuição que consigam explicar e recomendar essas soluções. A convergência entre estruturas mais simples, demanda por alternativas de baixo custo e a disseminação do modelo de assessoria financeira criou uma combinação que acelerou a entrada de capital. Ainda assim, fatores como tratamento tributário e percepção sobre proventos seguem determinando o ritmo da expansão.
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Origens e percurso até o 1%
O primeiro passo do setor veio com o lançamento do pioneiro em 2004, uma oferta que contou com apoio institucional e atraiu recursos iniciais relevantes. Apesar desse começo sólido, as duas primeiras décadas foram marcadas por crescimento lento: no início havia poucas gestoras e um número limitado de fundos, com participação de mercado residual. Ao longo do tempo o leque de estratégias se ampliou — saindo de produtos focados em ações locais para incluir renda fixa, imobiliários, commodities, ouro e até cripto — o que ajudou a transformar o segmento de nicho em uma alternativa reconhecida por investidores institucionais e pessoa física.
O gatilho recente: por que a curva subiu
Nos últimos dois anos ocorreu uma aceleração expressiva: o AUM dobrou em curto espaço de tempo e o número de veículos cresceu significativamente. Esse salto não foi obra do acaso. Parte da explicação está na migração para modelos de remuneração mais alinhados ao cliente — o chamado fee-based — aliado ao crescimento de redes de assessoria e consultoria independente. Paralelamente, um ambiente macroeconômico que dificultou a geração consistente de alfa por gestores ativos passou a favorecer soluções passivas, mais baratas e transparentes.
Modelos de distribuição e o papel da assessoria
O modelo tradicional, centrado em gerentes bancários generalistas, foi gradualmente complementado por uma oferta de assessores independentes e plataformas que trabalham com fee-based. Essa transição aumenta a compatibilidade entre o produto e a necessidade do investidor moderno, que busca clareza de custo e alinhamento entre recomendação e remuneração. Com estruturas mais simples e custos reduzidos, os ETFs se tornaram ferramentas naturais para execução de alocação estratégica e tática, especialmente em carteiras onde a relação custo-benefício é priorizada.
O caminho adiante: barreiras e catalisadores
Apesar do progresso, dois temas se destacam como determinantes para a próxima etapa de crescimento. Primeiro, a educação financeira e a capacidade das plataformas de distribuição em posicionar corretamente os produtos passivos. Segundo, a questão tributária, cuja assimetria entre tratamentos pode limitar a atratividade dos ETFs para investidores pessoa física, especialmente em um mercado onde a renda e os proventos são centrais.
Tributação como elemento decisivo
A discussão tributária é clara: se um ETF replica integralmente um FII ou um conjunto de ações que distribui proventos, por que o tratamento fiscal seria diferente? A equiparação poderia reduzir distorções e ampliar a competitividade do produto no varejo. Ajustes nesse sentido podem acelerar a migração de ativos para estruturas passivas e potencialmente transformar o segmento em uma parcela bem mais relevante do mercado de capitais, aproximando o cenário brasileiro de mercados onde os ETFs ocupam fatias muito maiores do setor de fundos, como é o caso do mercado norte-americano, que administra trilhões em produtos negociados em bolsa.
Conclusão
A marca de 1% é mais do que simbólica: ela revela que a combinação entre oferta mais variada, custos competitivos e canais de distribuição alinhados está funcionando. Se os ajustes regulatórios e fiscais vierem a favor de maior neutralidade, o que hoje é uma conquista modesta pode virar um motor de desenvolvimento do mercado de capitais, com produtos simples e eficientes ganhando escala e influenciando práticas de gestão e distribuição no conjunto da indústria.