Em momentos de turbulência financeira, a reação instintiva da maioria é buscar segurança e reduzir exposição. No entanto, estudos feitos pela JGP sobre as debêntures mais líquidas, reunidas no índice IDEX, mostram que comportar-se com calma pode ser mais lucrativo. Quando os mercados entram em pânico, os spreads — a diferença de remuneração entre uma emissão e o CDI — tendem a se ampliar, criando oportunidades de compra para quem tem nervos de aço.
Desde 2017, o histórico do IDEX indica um spread médio de 1,57%, e a diferença entre entrar em momentos de tensão ou em fases de euforia tem se mostrado relevante para a rentabilidade.
Os números tornam a lógica clara: aplicar quando os spreads estão mais altos gerou, segundo a JGP, retorno médio de 4,37% acima do CDI para as debêntures acompanhadas pelo IDEX. Episódios como os defaults ou reviravoltas envolvendo empresas como Ambipar, Americanas e Light ampliaram a percepção de risco e elevaram os spreads, mas também abriram janelas de remuneração superior. Em contraste, aportes feitos em fases de baixa aversão a risco, com spreads comprimidos, entregaram desempenho mais próximo ao CDI, reduzindo o potencial de ganho relativo.
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Por que o pânico reduz ganhos de quem sai
O comportamento coletivo de resgates cria um efeito cascata que penaliza tanto quem sai quanto quem fica. Fundos com mais de 50% em crédito privado enfrentaram saídas líquidas de R$ 42 bilhões entre fevereiro e 10 de abril, pressionando vendas no mercado secundário e forçando marcação a mercado em níveis inferiores. Em 2026, por exemplo, o retorno médio das debêntures apresentou descolamento negativo de 2,6% em relação ao CDI; desse total, apenas 0,4 ponto percentuai foi explicado por problemas de crédito diretos, enquanto a maior parte refletiu a desvalorização decorrente de resgates acelerados e liquidações forçadas.
Mecanismo dos fundos e o impacto na oferta
Quando gestores precisam honrar resgates, a saída de recursos leva à venda de posições menos líquidas, ampliando quedas e gerando spreads ainda maiores para quem permanece. Esse movimento não apenas prejudica a marcação dos fundos, como também encarece a captação para empresas emissoras: para atrair investidores em ambiente avesso a risco, as empresas pagam mais, elevando o custo de financiamento e, em cadeia, afetando decisões de investimento e operações corporativas. O ciclo se autorreforça: poucos entram, muitos saem, e os que resistem capturam prêmios de risco mais altos ao longo do tempo.
Como agir: disciplina, diversificação e ponto do ciclo
Especialistas recomendam olhar para o ponto do ciclo antes de decidir a alocação em crédito privado. Alexandre Muller, CIO da JGP Crédito, resume bem: não é negar o risco, é aproveitá-lo com critério. A estratégia pratica combina análise de crédito detalhada, diversificação entre emissores e maturidades, e disciplina para não liquidar posições apenas por pânico. Monitorar indicadores como o nível médio de spreads e a liquidez do mercado secundário ajuda a identificar janelas de entrada. Em momentos em que os spreads excedem patamares de referência — por exemplo, episódios em que passaram de 1,82% — a história mostra que os retornos podem ser substancialmente superiores ao CDI para quem permanece alocado.
O que o investidor pessoa física precisa saber
Para investidores individuais, a recomendação prática é avaliar risco com calma e montar uma carteira que suporte volatilidade: diversificação entre emissores, uso de fundos com políticas de liquidez transparentes e acompanhamento contínuo das posições são fundamentais. Entender conceitos como marcação a mercado, spread e risco de crédito permite decisões menos impulsivas. A experiência aponta que, apesar de perdas nominais em janelas curtas, manter exposição em fases de stress tende a gerar retornos mais consistentes no médio e longo prazo.
Conclusão: oportunidade na tensão
O mercado de crédito privado é cíclico e reage com exagero em momentos de crise, criando prêmios para quem avalia riscos com método. Os dados compilados pela JGP e o histórico do IDEX sugerem que entrar quando os spreads estão elevados pode resultar em rendimentos relevantes sobre o CDI, enquanto sair no auge do medo costuma cristalizar perdas. A chave é combinar informação, diversificação e disciplina: entender o ciclo, aceitar volatilidade e aproveitar janelas abertas pelos investidores que preferem abandonar o barco em pânico.
