A paisagem do crédito imobiliário no Brasil está passando por mudanças significativas devido às taxas de juros persistentemente altas. Com as condições financeiras mais rigorosas, investidores e gestores de fundos estão adaptando suas estratégias para navegar neste ambiente complexo. Segundo Guilherme Antunes, sócio e gestor de portfólio da RBR Asset, o clima atual exige uma abordagem mais seletiva, enfatizando operações seguras respaldadas por garantias sólidas e parceiros confiáveis.
Antunes ressalta: “Com o custo do empréstimo elevado, as empresas enfrentam margens encolhidas, o que, por sua vez, comprime a viabilidade dos projetos.
Essa mudança resulta em uma desaceleração nos lançamentos imobiliários e limita as opções de financiamento disponíveis para os compradores que agora conseguem garantir menos crédito.” Em resposta, a RBR elevou seu limiar de risco, focando investimentos em opções mais seguras com garantias robustas e colaboradores de alta qualidade.
Mudanças nas Dinâmicas de Crédito
Após as recentes mudanças econômicas, o setor de crédito de alto rendimento, que geralmente envolve tomadores com maiores riscos e estruturas complexas, perdeu destaque. Essa queda contrasta fortemente com o aumento de liquidez observado entre 2020 e 2022, período em que o Brasil passou por uma fase breve de crédito barato. Antunes reflete: “Naquela época, o mercado brasileiro se assemelhava à Suíça em termos de disponibilidade de crédito. No entanto, isso resultou em um aumento nas taxas de inadimplência e estresse entre os fundos altamente alavancados.”
Com a alta das taxas de juros, as dinâmicas dentro do mercado de crédito estão se revertendo. Antunes explica que o foco se afastou das oportunidades de alto rendimento em direção ao crédito estruturado, frequentemente chamado de middle grade, que oferece uma mistura de segurança semelhante a investimentos de alto grau, ao mesmo tempo que proporciona retornos atraentes. Ele acredita que esse segmento liderará o próximo ciclo de crescimento para os fundos de papel.
Compreendendo o Crédito Estruturado
Antunes enfatiza que encontrar problemas de crédito é algo normal no mundo financeiro; o que realmente importa é como a garantia é gerida. Ele afirma: “Desde que as proteções legais sejam mantidas, as repercussões são minimizadas.” A categoria de crédito estruturado ganhou força devido à adoção de práticas rigorosas de mitigação de riscos e mecanismos eficientes de garantia. “Essa classe de ativos exige gestão ativa, supervisão próxima e processos de originação cuidadosos,” acrescenta.
Condições de Mercado Atuais e Perspectivas Futuras
Considerando as recentes tendências inflacionárias e a esperada redução da taxa Selic nos próximos meses, Antunes está otimista quanto ao futuro dos fundos indexados à inflação. Ele observa: “À medida que a inflação e as taxas de juros começam a se alinhar, os preços dos ativos devem se aproximar de seus valores intrínsecos. O mercado está começando a contabilizar essa mudança.”
As novas originações continuam competitivas, com taxas variando entre IPCA +10% e IPCA +12% ao ano, um patamar considerado atrativo em comparação com as NTN-Bs, que atualmente rendem cerca de 7% a 7,5%. Antunes conclui: “Isso representa um excelente retorno nominal, especialmente em um ambiente de rendimento em contração. O crédito estruturado continua a apresentar uma das oportunidades mais promissoras no mercado.”
